中国增长轨迹仍缺乏动能

中国的信贷增长继6月份大幅提速后，7月份大幅放缓，反映出北京对这个全球第二大经济体债务快速增加的担忧。

疲弱的信贷数据周三早间给市场带来影响。当日晚些时候发布的更多经济报告显示出中国的增长轨迹仍缺乏动量，尽管最近政府推出了一系列刺激措施。

中国央行周三发布的数据显示，银行贷款和信贷总量的增幅均触及四年多来的最低单月水平，尽管信贷增长的放缓似乎反映出央行为控制6月份激增的信贷而采取的措施。一些经济学家表示，数据还显示出银行的风险偏好降温。

国家统计局发布的数据显示，中国7月份工业增加值小幅减速，投资显示出疲弱迹象，而房地产市场继续下滑，令外界认为这个重要行业已经触底的希望破灭。

汇丰(HSBC)经济学家范力民(Frederic Neumann)称：“我还不会按下恐慌按钮”。他说，但这从一定程度上明确地显示出中国面临的各种挑战。

中国央行公布的数据显示，中国银行业7月份人民币贷款增加3,852亿元（约合621亿美元），大幅低于6月份1.08万亿元的增幅，并远低于市场预期。7月份新增贷款额为2009年12月份以来的最低水平。

7月份社会融资总规模从6月份的人民币1.97万亿元降至人民币2,731亿元，创2008年10月以来最低增幅。社会融资总规模包括银行贷款、债券和其他“影子银行”融资（如监管较松的信托产品）。

经济学家们称，虽然总体新增贷款降幅较大，但6月份和7月份综合信贷增幅并未远低于历史水平。他们还说，信托融资等非银行金融活动的减少似乎反映出，北京在打击国内不断膨胀的影子银行活动方面取得了一定的成功，这是一个积极的进展。

一些经济学家补充说，这就是说，未来几个月信贷活动仍将放缓，这令人担忧。

渣打集团(Standard Chartered)经济学家李炜表示，如果这种信贷增长放缓的局面在未来几个月持续，肯定会对经济造成影响。

中国国家统计局公布的数据显示，中国7月份工业增加值同比增长9%，增速低于6月份的9.2%。今年1-7月，中国全国城镇固定资产投资同比增长17%。

作为备受关注的建筑活动指标，1-7月份的非农固定资产投资增速慢于1-6月份的17.3%。

麦格理集团(Macquarie Group)的经济学家胡伟俊(Larry Hu)称，经济基本面仍相当疲弱，预计未来两到三周决策者基本会按兵不动，以待刺激措施产生效果，并观察经济增长是否企稳。

在备受关注的房地产行业，中国今年前七个月的住宅销售额下降10.5%，至人民币2.98万亿元，尽管已有约30个地方政府放松了限购令。

中国1-7月份新屋开工面积下降12.8%，至9.823亿平方米。今年前六个月的新屋开工面积下降16.4%，至8.013亿平方米。作为反映去年开工项目的滞后指标，今年前七个月的房地产总投资额同比增加13.7%，至人民币5.04万亿元，增速慢于今年前六个月的14.1%。中国2013年的新屋开工面积增加了13.5%。

中国7月份社会消费品零售总额同比增长12.2%，增速慢于6月份的12.4%，也低于市场预计的12.5%。7月份零售额较6月份增长0.86%，6月份零售额经修正后较前月增长了0.95%。

法国兴业银行(Société Générale)的经济学家姚炜称，总体说来，中国经济增长基本得以延续，但疲弱的住房市场意味着经济增长面临的下行风险正在增加，而不是减少。

Mark Magnier

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